Коррекция рисковых активов взяла паузу во вторник, однако на рынке нефти сохраняется дисбаланс в пользу продавцов. После недолгого перерыва в начале сессии доллар снова перешел в наступление против основных оппонентов, товарных валют, однако с трудом увеличивает преимущество против комплекса валют развивающихся рынков. Это один из важных позитивных моментов, который говорит о том, что не стоит преувеличивать серьезность коррекции. Лидерами падения в паре с долларом стали GBP и NZD, которые на момент написания статьи снизились на 0.60% и 0.55%.

Очень тревожным сигналом является ралли долгосрочных Трежерис. 10-летние бумаги казначейства после стремительного удорожания в конце прошлой недели и в понедельник, продолжают расти в цене во вторник. Доходность облигаций отвесным падением добралась до 1.14% — это минимум с февраля 2021. Когда повышается спрос на облигации с дальним сроком погашения – инвесторы либо ожидают ослабление инфляции, либо то, что центральный банк не будет спешить с повышением процентной ставки (либо комбинацию этих явлений). Так или иначе речь идет об ожиданиях замедления роста.

Один из лидирующих индикаторов тревоги/оптимизма – спред между доходностями 10-летних и 2-летних облигаций казначейства США. Когда он растет рынки рассчитывают на экспансию и наоборот. С мая 2021 года этот индикатор ведет себя не лучшим образом:

Рынки накрывает новая волна опасений, связанных с новым штаммом «дельта» Covid-19. Несмотря на прогресс в вакцинации, заболеваемость быстро растет в некоторых странах Азии и Европы. Угроза новых ограничений усиливает нерасположенность к риску, учитывая недавнее ралли, в ходе которого инвесторы выжали весь возможный позитив из прогнозов восстановления, риски смещены в сторону продолжения коррекции.

Возникающие «нестыковки» в истории с глобальным подъемом отразились и на шансах раннего ужесточения политики ФРС. Ожидания смещаются в пользу того, что на предстоящем событии в Джексон Хоул, а также на сентябрьском заседании FOMC, сигналов о начале сворачивания программы скупки активов (QE) не будет. В соответствии с позицией главой ФРС Пауэлла, что пробелы в занятости оправдывают сохранение монетарных стимулов, переход к повышению ставок может быть отложен на 2022 год. Пока ФРС не очертит дополнительно контуры своей позиции в этом вопросе, неопределенность будет фактором давления на рисковые активы.

Сейчас рынки переживают четвертую по счету коррекцию за этот год. Среднее значение отката, 4-5%, текущая коррекция составляет примерно 3.5% от максимумов, то есть пока ничего критичного.