Economic State

Что нужно будет сделать денежным властям, если инфляция будет расти из-за разрушения цепочек поставок карантинными мерами и чрезмерно агрессивных действий ФРС?

Если инфляция станет проблемой, то ФРС придется развернуть свои действия в обратном направлении. То есть центробанку придется повысить процентные ставки и уменьшить активы в своем балансе (QT).

Подобная политика хорошо работала в 1970х годах, когда председатель Федрезерва Пол Волкер увеличил фонды ФРС до 20% и ограничил предложение денег, чтобы снизить двузначную инфляцию. Однако сегодня такой ответ был бы весьма проблематичным из-за огромной суммы долгов, накопленных правительством США и гражданами. На приведенном графике видно, что в США сейчас примерно в три с половиной раза больше долгов, чем в годовой ВВП.

Однако, мировые ЦБ продолжают вести крайне неосторожную политику, которая носит инфляционный характер. Очевидно, что инфляционная вспышка, сопровождаемая более высокими процентными ставками, приведет к серьезной рецессии в сложившейся ситуации.

Турбулентность или шторм?

В дополнение к снижению цен Саудовская Аравия в частном порядке заявила некоторым участникам рынка, что может увеличить производство, если потребуется, даже до рекордных 12 миллионов баррелей в день.

На начало 2020 года Саудовская Аравия добывала 9.74 МБс нефти, РФ 11.28 Мбс и США 12.98 МБс.

Падение нефтяных цен до уровней 20+ вызовет гонку на выживание. Вероятно, что Россия сможет выдержать ударную цену гораздо дольше, чем сама Саудовская Аравия, которая заложила бюджет на цену Brent 58$/баррель на 2020 год. Что может привести к дефициту бюджета в 6.4% для саудитов.

В Саудовской Аравии длительное падение доходов может привести к социальным волнениям и правительственным беспорядкам. Это частично объясняет, почему несколько ранее, наследный принц Саудовской Аравии МБС предпринял еще одно подавление десятков членов королевской семьи и офицеров армии, а также арестовал могущественных князей из королевской семьи, которые могут бороться за трон.

Proeconomics

Паника на нефтяном рынке немного стихает. Brent все же закрепился в коридоре $35,5-37 за баррель (после кратковременного падения до $31-32). Трейдеры, видимо, этот рубеж считают оборонительным.

Теперь многое будет зависеть от заявлений властей Саудовской Аравии и России об их стратегии на рынке, а также от подсчета балансов. Один из главных балансов – удается ли Китаю наращивать потребление нефти (прогнозы говорили о прибавке в 300 тыс. баррелей в неделю и восстановлении потребления к середине мая).

Investment Paradise

Нефть Brent сейчас теряет 20.4%. Это крупнейшее дневное падение за 29 лет.

USDRUB +4.36% (71.53)

EURRUB +5.02% (81.26)

P.S. В такие моменты хочется поздравить счастливых получателей прибыли в рублях.

Кстати, нефть стремительно движется к отметке 30$, сейчас находится в районе 35-36, представьте что будет с рублем, когда нефть будет хотя бы по 30.

Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует снижение мирового спроса на нефть в 2020 году на 90 тысяч баррелей в сутки, говорится в отчете агентства.

"Коронавирус распространился за пределы Китая, и наш прогноз мирового спроса на нефть в 2020 году сократился на 1,1 млн б/с. Ожидается, что впервые с 2009 года спрос снизится на 90 тыс. б/с год к году - до 99,9 млн б/с. В первом квартале 2020 года спрос на нефть в Китае упал на 1,8 млн б/с в годовом исчислении, а мировой спрос снизился на 2,5 млн б/с. Мы предполагаем, что спрос на нефть вернется к норме во второй половине 2020 года", - говорится в отчете МЭА.

По последним данным МЭА, мировые запасы нефти в странах ОЭСР в январе выросли на 27,8 млн баррелей - до 2,930 млрд баррелей, поскольку увеличение запасов нефтепродуктов более чем компенсировало межсезонное сокращение запасов нефти. В частности, запасы нефти были выше среднего пятилетнего уровня на 2,9 млн баррелей.

"Наряду с негативным влиянием коронавируса на спрос, результаты встречи ОПЕК + были расценены трейдерами как медвежий сигнал. В феврале и в марте сокращение спроса на нефть в Китае оказывает давление на цены на нефть из стран Ближнего Востока и Западной Африки", - пишет МЭА в обзоре.

МЭА ожидает рост поставок нефти из стран не-ОПЕК в 2020 году на 2,1 млн б/с - до 67,1 млн б/с и снижение добычи стран ОПЕК до 27,3 млн б/с. В первом квартале 2020 года добыча странами ОПЕК прогнозируется на уровне 25 млн б/с, что на 3,5 млн б/с ниже оговоренного сделкой уровня.

Россия, согласно оценке МЭА, сохранит добычу жидких углеводородов в 2020 году на уровне 11,59 млн б/с по сравнению с 11,58 млн б/с в 2019 году.

Hugs.fund

Китайская экономика медленно возвращается к нормальной жизни. До полного восстановления еще далеко, но положительная тенденция налицо.

В Южной Корее также ситуация с распространением коронавируса начала улучшаться.

Однако сейчас внимание инвесторов приковано к Европе и особенно к США. А здесь коронавирус продолжает быстро распространяться, оказывая известное психическое воздействие.

Но самое интересное сейчас происходит с нефтью. Здесь ситуация сильно напоминает историю 1985-86 годов, когда Саудовская Аравия также перешла от политики сдерживания от роста объемов добычи к наводнению рынка дешевой саудовской нефтью.

И сейчас рынок гадает, до какого уровня упадут цены на нефть - $40, $30 или $20.

Россия наверняка ответит на это традиционным ударом грабли по собственной голове - резкой девальвацией рубля.

Мы проанализировали 100-летнюю историю динамики цен на нефть.

Всего сейчас 6-й по счету обвал цен на нефть.

Из пяти предыдущих обвало два проходили в разгар больших кризисов - Великой депрессии 1929-33 годов и Великой рецессии 2008-09 годов.

В это время происходило также падение и цен на золото (в поисках ликвидности) и акций.

Один случай 1985-86 гг очень похож на текущую ситуацию - тогда обвал стал следствием затоварки нефти (после избыточного предложения) и Саудовская Аравия обвалила цены.

Здесь и золото и акции подорожали.

Еще два случая - 1921 год и 2014-15 годы - золото и акции также вяло дорожали.

Выводы

Когда обвал цен на нефть является следствием экономического кризиса (в кризис существенно падает спрос), то и золото и акции одновременно дешевеют.

Когда обвал цен на нефть НЕ сопровождается экономическим кризисом и резкого падения спроса на нефть НЕ наблюдалось, тогда и золото и акции дорожали.

Текущая ситуация уникальна из-за коронавируса.

Bloomberg Insights

По словам JPM, на рынках появились первые признаки возникновения кредитного и финансового стресса. Спрэд LIBOR OIS подскочил выше 30 пунктов. Если эти изменения в кредитовании и финансировании будут продолжены в ближайшие недели, кредитные каналы могут начать усиливать экономические последствия кризиса и вируса.