每日市场展望，2025年5月22日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

亚洲股市下跌，而美国国债在因担心拟议的减税法案可能增加美国赤字而遭到抛售后企稳。MSCI 地区股指小幅下跌，从七个月高点回落。在标准普尔 500 指数创下一个月最大跌幅后，美国股指期货出现波动。亚洲货币走强，美元指数连续第四个交易日下跌。30 年期美国国债收益率仍高于 5% 的关键门槛。由于投资者对减税提案表示担忧并寻求避险资产，金价上涨。比特币上涨 2.8%，创下新高。对唐纳德·特朗普总统的税收计划和不断升级的赤字的反对情绪在债券市场上日益明显，周三美国国债全线下跌，并导致其他美国资产下跌。摩根大通首席执行官戴蒙周四表示，他不能排除美国陷入滞胀的可能性，因为美国面临着地缘政治、预算赤字和通胀压力等重大风险。债券市场的担忧主要集中在这样一种观点上：在全球投资者对美国资产兴趣减弱之际，这项税收法案可能会使本已过高的预算赤字再增加数万亿美元。众议院共和党领导人公布了特朗普广泛税收和支出法案的修订版，其中包括提高州和地方税的抵扣限额，以及其他旨在争取共和党内部分裂派系支持的修正案。交易员们越来越多地押注，由于对美国不断增长的债务和赤字的担忧，长期债券收益率将上升，尤其是在穆迪评级公司周五将美国信用评级从最高的AAA级下调之后。普遍的信息很明确：除非美国改善其财政状况，否则与向政府贷款相关的感知风险将继续上升。

财政审查力度加大正在影响美国、英国和日本的债券收益率。随着债券收益率上升，各国政府正将财政纪律置于优先地位。本周，投资者对20年期国债的兴趣不温不火。继周二日本债券拍卖需求疲软之后，美国财政部160亿美元新20年期债券拍卖收益率上升1.2个基点，至5.047%。在日本，首相将日本财政状况与希腊进行比较，加剧了人们的担忧。30年期美国国债收益率一度达到5.11%，接近2023年10月创下的5.18%的高点。如果突破这一阻力位，下一个目标就是2007年的峰值5.44%。围绕特朗普预算法案的政治操纵，尤其是在穆迪下调评级之后，加剧了人们对财政可持续性的担忧。众议院今天可能会就该法案的修订版进行投票。英国国债也受到影响，30年期国债收益率达到5.52%，超过了1月份的峰值。最近的公共财政数据显示，新财年第一个月的借款额为202亿英镑。我们正等待英国预算责任办公室（OBR）的月度概况报告来评估这一数字与预期之间的差异，但4月份的赤字已占年度借款目标的17.2%，这一比例高于过去两年。随着秋季预算案的临近，英国的财政前景将继续成为英国国债的重要驱动因素，促使我们开始报道政府未来面临的挑战性政策决策。

今天的宏观数据包括：标普全球5月采购经理人指数（PMI）预览值、德国IFO指数、欧洲央行会议纪要、美国初请失业金人数、房屋销售数据以及地区联储调查。央行发言人：英国央行行长皮尔、布里登和丁格拉；欧洲央行行长纳格尔、埃尔德森和金多斯；美联储行长威廉姆斯。

隔夜头条

  • 欧洲央行行长埃斯克里瓦：欧元走强意外拖累通胀

  • 比特币创历史新高，未平仓合约飙升至历史高点前

  • 美国贝森特和日本外相加藤在七国集团会议上未讨论外汇水平

  • 共和党支出法案推高收益率，加剧市场波动

  • 七国集团财长淡化关税争端，寻求政策统一

  • 目标低于预期，暗示美国消费者面临压力

  • 联合健康集团秘密支付养老院费用以削减医院转诊费用

  • 美国接受价值4亿美元的卡塔尔喷气式飞机作为未来空军一号

  • 美伊核谈判即将重启，油价回落

  • OpenAI 将以65亿美元收购乔尼·艾维的io产品

  • 霍尼韦尔即将以18亿英镑收购庄信万丰催化剂部门

  • Snowflake 凭借人工智能工具引领强劲前景焦点

  • 内塔尼亚胡称以色列可能在加沙袭击中击毙了哈马斯领导人

  • 美国证券交易委员会起诉加密货币公司Unicoin及其高管涉嫌欺诈

  • AT&T以57.5亿美元收购Lumen的消费者光纤业务

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1175 (2.1BLN), 1.1200 (445M), 1.1225-35 (572M), 1.1300 (624M)

  • 1.1315 (1BLN), 1.1340 (317M), 1.1365-75 (721M), 1.1390-1.1400 (1BLN)

  • USD/CHF: 0.8465 (200M), 0.8525 (598M)

  • GBP/USD: 1.3340-50 (485M), 1.3390-95 (804M), 1.3500 (347M)

  • EUR/GBP: 0.8410 (872M)

  • USD/CAD: 1.3700 (660M), 1.3955-60 (468M), 1.4050 (1.4BLN)

  • USD/JPY: 142.50 (226M), 142.90-143.00 (370M), 143.50 (601M)

CFTC 数据16/5/25

  • 投机者已减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位18,160份合约，至总仓位77,629份。此外，他们还减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头仓位3,553份合约，至总仓位261,222份。然而，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位1,439份合约，至总仓位1,222,232份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位减少116,453份合约，至总仓位2,180,043份；芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位减少62,817份合约，至总仓位890,351份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了31,350份合约，至287,281份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了44,461份合约，至857,623份。

  • 日元的净多头仓位为172,268份合约，欧元的净多头仓位为84,774份合约，英镑的净多头仓位为27,216份合约。瑞士法郎的净空头仓位为-23,069份合约，而比特币的净空头仓位为-827份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5790 目标价位 5998

  • 低于 5500 目标价位 5385

欧元/美元枢轴点位 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.12 目标价位 1.19

  • 低于 1.1070 目标价位 1.0945

英镑/美元枢轴点位 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.29 目标价位 1.27

美元/日元枢轴点位 147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.52 目标价位153.80

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3100

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于3200，目标价3640

  • 低于3000，目标价2950

BTCUSD枢轴点10.5万

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于10.5万，目标价11.8万

  • 低于10万，目标价9.67万