每日市场展望，2025年7月4日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

美国投资者在进入独立日长周末时或许感到乐观，但这种乐观情绪并未蔓延至亚洲。意外强劲的月度就业数据提振了市场对美国经济韧性的信心，但随着唐纳德·特朗普总统 7 月 9 日上调关税的最后期限临近，这种信心很快就被不确定性所掩盖。尽管特朗普及其团队早些时候保证贸易协定将大幅增加，但与越南达成协议后，贸易协定总数仅剩三项，其中包括与英国和中国的初步协议。特朗普在关税问题上的立场也进行了相应调整：他提到将于周五致函贸易伙伴，概述他们在与美国贸易时将征收的关税。财政部长斯科特·贝森特表示即将与印度达成协议，但与日本和韩国的谈判——最初被视为可能取得初步成功——已停滞数周。与越南达成的协议也存在激怒中国的风险，因为该协议将对主要在其他地方（例如中国）生产的所谓转运产品征收 40% 的关税，以获得“越南制造”的标签。一些亚洲国家可能希望他们已经采取了足够的措施来缓解美国的担忧，并且只会面临通知中规定的 10% 的标准关税。例如，泰国今天对与华盛顿进行贸易谈判后可能取得的积极成果表示乐观。欧盟正在寻求在 7 月 9 日之前达成“原则上协议”，但对于如此庞大的经济体来说，让所有各方都满意将是一项挑战。布鲁塞尔正在为任何结果做准备，包括恢复互惠关税升级的可能性。欧洲外交官们的一个共识是，任何关税减免都必须立即实施，否则该协议将被搁置。交易员和投资者还必须考虑特朗普即将成为法律的广泛减税法案的长期影响，以及它可能使赤字增加约 3.4 万亿美元。以华尔街为首的全球股市可能正在创下历史新高，但如果特朗普的贸易战再次恶化，这可能留下充足的大幅下跌空间。

上个月就业岗位温和增长令人欣喜，忽略了潜在的疲软因素。6月份数据也反映了这一点，总体就业岗位增加14.7万个（预期为10.6万个），提振了美国国债收益率和美元，但私营部门就业岗位仅增加7.4万个（预期为10万个）。政府部门新增就业岗位7.3万个，其中大部分为教师（6.3万个）。医疗保健部门领涨私营部门就业岗位（增加3.9万个），其次是社会救助部门（增加1.9万个），而生产部门则停滞不前。由于参与率下降（62.3%，为2022年以来的最低水平），失业率降至4.1%。工作时长下降（34.3 至 34.2），工资增长放缓（月环比增长 0.2%，同比增长 3.7%），接近历史高位的多个就业岗位表明收入压力。疲软的调查数据表明本报告缺乏力度，市场等待更详细的假期后分析。

PMI 的修正通常波动较大，但 6 月份服务业 PMI 从初值的 51.3 升至终值的 52.8，较两个月前的 49.0 有所反弹。然而，这并非完全是鹰派——就业指标跌破 50，预示着失业，产出价格指数跌至近五年来的最低点。与此同时，英国央行的 DMP 调查显示，CPI 通胀预期升至 3.3%（高于 3.0%），而预期工资增长则降至 3.6%。这些混合信号使货币政策委员会的政策决策变得复杂。此外，满足秋季预算中的财政规则可能需要大幅加税，这可能会影响英国央行降息的预期，因为紧缩的财政政策可能会促使宽松的货币政策。

隔夜头条

  • 特朗普税改法案获众议院通过，巩固经济政策转变

  • 特朗普或将于周五开始向各国通报新的关税税率

  • 东盟国家承诺在关税截止日期前增加美国商品采购

  • 香港一周内第三次捍卫汇率挂钩

  • 日本家庭支出跃升4.7%，创2022年夏季以来最高

  • 民调：随着经济放缓，澳大利亚央行将于7月8日第三次下调利率预期

  • 高盛下调美国国债收益率预期，因美联储降息预期上升

  • 英伟达有望成为史上市值最高的公司

  • Meta聘请人工智能初创公司创始人组建超级智能实验室

  • 波音赢得28亿美元美国战略卫星合同

  • 特朗普与普京自乌克兰武器禁运以来首次通话

  • 美国对伊朗石油贸易和真主党实施新制裁

  • 油价因OPEC+不确定性下跌关税波动

  • 阿波罗支持的Athora以78亿美元收购英国保险公司

  • 印度禁止Jane Street进入证券市场

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1725-35 (465M), 1.1800 (361M), 1.1850 (555M)

  • USD/CHF: 0.7800 (560M), 0.8000 (200M)

  • EUR/CHF: 0.9350 (512M), 0.9500 (491M)

  • EUR/GBP: 0.8575-85 (262M). GBP/USD: 1.3820 (522M)

  • AUD/USD: 0.6500 (1.6BLN), 0.6600 (2.9BLN)

  • NZD/USD: 0.6100-10 (292M)

  • USD/JPY: 143.50-60 (1.3BLN), 144.00-05 (592M), 144.20 (305M)

  • 144.50 (250M), 145.00-10 (528M)

截至6月27日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了芝加哥期货交易所(CBOT)美国五年期国债期货净空头仓位20,348手，至2,463,629手。他们还减持了芝加哥期货交易所(CBOT)美国十年期国债期货净空头仓位72,768手，至680,131手。芝加哥期货交易所(CBOT)美国两年期国债期货净空头仓位增加了63,807手，至1,230,204手。芝加哥期货交易所(CBOT)美国超长债券(UltraBond)国债期货净空头仓位增加了19,812手，至209,526手。此外，芝加哥期货交易所(CBOT)美国国债期货净空头仓位增加了27,610手，至101,785手。

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头头寸减少了50,029份合约，至269,039份；股票基金经理的净多头头寸减少了1,646份合约，至841,226份。

  • 外汇净多头头寸：日元净多头头寸为132,277份合约，欧元净多头头寸为111,135份合约，英镑净多头头寸为34,395份合约，瑞士法郎净空头头寸为-20,944份合约，比特币净空头头寸为-2,161份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5995

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5995 目标价 6300

  • 低于 5938 目标价 5800

欧元/美元枢轴点位 1.1630

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1630 目标价 1.19

  • 低于 1.1490 目标价 1.12

英镑/美元枢轴点位 1.3522

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.3522 目标价 1.38

  • 低于 1.34 目标价 1.3270

美元/日元枢轴点位 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于145.18 目标价 147.50

  • 低于 144.76 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3365

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3420 目标价 3600

  • 低于 3240 目标价 3000

BTCUSD 枢轴点 10.5 万

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 10.5 万目标价 11.8 万

  • 低于 9.83 万目标价 9.55 万